nieuwsbriefNRC Voorkennis
NRC Voorkennis Over minder dan drie weken trekt de bekendste belegger ter wereld na ruim zes decennia de deur achter zich dicht. Warren Buffett, 95 jaar oud, gaat met pensioen en vertrekt bij investeringsfonds Berkshire Hathaway. Behoudt het fonds zijn mythische status zonder Buffett?
Topbelegger Warren Buffett.
Onzekere tijden breken aan bij een van de bekendste en grootste investeerders ter wereld. Aan het eind van het jaar treedt Warren Buffett na zestig jaar terug als bestuursvoorzitter van Berkshire Hathaway. Het investeringsvehikel, door Buffett eigenhandig opgebouwd vanaf de vroege jaren zestig, heeft ruim zestig bedrijven in bezit, belegt voor ruim 350 miljard dollar in nog eens zestig andere gerenommeerde beursgenoteerde ondernemingen en heeft als klap op de vuurpijl (en als ultraveilige basis) ook nog eens voor een kleine 350 miljard aan Amerikaanse staatsobligaties op de balans staan. Berkshire, zelf ook beursgenoteerd, wordt gewaardeerd op 1.100 miljard dollar en is daarmee na oliebedrijf Saudi Aramco (1.500 miljard dollar) het grootste niet-techbedrijf ter wereld.
Twee keer per week schrijven wij over economische ontwikkelingen die op de redactievloer tot opwinding leiden. Inschrijven (voor Plus-abonnees) doe je hier:
Inschrijven voor NRC Voorkennis
Afgelopen mei, op de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering, maakte de 95-jarige Buffett, toch nog onverwachts, zijn aftreden bekend. De tienduizenden aanwezigen waren geschokt. Sommigen moesten zelfs huilen, zo schreef Dealbook-columnist Andrew Ross Sorkin destijds. Opmerkelijk: ook Buffetts beoogde opvolger, Greg Abel, wist niet dat Buffett hem daar en op dat moment formeel naar voren zou schuiven. Buffett had het alleen met twee van zijn kinderen besproken, vertelde hij de zaal. Na de aankondiging kreeg Buffett een minuten durende staande ovatie van zijn aandeelhouders. De beurskoers van Berkshire zakte de maandag na de vergadering enkele procenten weg. En dat is volstrekt begrijpelijk als je de invloed van Buffett persoonlijk op Berkshire Hathaway in ogenschouw neemt.
Het verhaal van Berkshire Hathaway en van Warren Buffett is ‘stuff movies are made of’, zoals dat heet. Of podcasts (luister bijvoorbeeld naar de aflevering van NRC Vandaag, waarin ik vertel over Buffett en zijn nalatenschap). Als tiener toonde Buffett (Omaha, Nebraska, 1930) zich al een ondernemend figuur: hij verkocht kauwgum, cola en weekbladen van deur tot deur, en voerde bij zijn eerste belastingaangifte zijn fiets en horloge al op als aftrekposten. Zijn vader dwong hem te gaan studeren – Buffett was liever doorgegaan als ondernemer. Maar op de Columbia Business School kwam hij in aanraking met de theorie van Benjamin Graham over waardebeleggen. De kern daarvan is dat investeerders op zoek moeten naar aandelen die ondergewaardeerd zijn ten opzichte van de werkelijke waarde van het bedrijf. Buffett heeft die theorie als geen ander in de praktijk gebracht.
Halverwege de jaren zestig wist Buffett, destijds al eigenaar van een handvol kleine bedrijven, de hand te leggen op een textielfabriek in Omaha, Berkshire Hathaway. Hij doopte zijn investeringsvehikel – Buffett Partnership Ltd om in Berkshire Hathaway, en bleef de jaren daarna op overnamepad, veelal samen met zijn trouwe kompaan Charlie Munger, die in 2023 op 99-jarige leeftijd ‘in het harnas’ overleed. De winsten van de bedrijven die hij bezat gebruikte hij als kapitaal om nieuwe aankopen te doen. Inmiddels bezit Berkshire een groot aantal verzekeraars (waaronder autoverzekeraar Geico), kledingbedrijven zoals Fruit of the Loom (het oorspronkelijke Berkshire Hathaway werd in 1985 gesloten, het was „een slechte investering”, aldus Buffett), batterijmaker Duracell, melkbedrijf Dairy Queen, sportschoenenmaker Brooks Running en ga zo maar door. Grote gemene deler: het zijn betrekkelijk eenvoudige bedrijven, met tastbare, concrete producten.
Daarnaast bouwde Buffett dus ook een beleggingsportefeuille op, met daarin een keur van vooral Amerikaanse bedrijven. Hij belegt onder meer in American Express, in Bank of America, in Apple, in Coca-Cola, in oliebedrijf Chevron. En beleggers die in Berkshire Hathaway investeren profiteren op deze manier mee van zowel de ondernemer Buffett als de belegger Buffett. Het rendement dat Berkshire Hathaway sinds 1965 behaalde bedraagt een onwaarschijnlijke 5.500.000 procent. Ter vergelijking, de S&P 500, zeg maar de Amerikaanse AEX-index, haalde in diezelfde periode een rendement van nog geen 35.000 procent.
Dat er enige paniek ontstond bij aandeelhouders bij het aangekondigde vertrek van Buffett is dus alleszins begrijpelijk. Buffetts opvolger Greg Abel mag dan al vele jaren bij Berkshire werken, de magie van Buffett laat zich niet zomaar van de ene op de andere schouder overdragen. Daarbij is Buffett dankzij zijn jarenlange staat van dienst en zijn benaderbaarheid een echte beleggingsgoeroe geworden, aan wiens woorden bijkans goddelijke status werd toegedicht. Op de aandeelhoudersvergaderingen van Berkshire in een sporthal in Omaha (ook wel het ‘Woodstock van de kapitalisten’ gedoopt) komen jaarlijks tienduizenden mensen af, beleggers maar ook bijna allemaal fans, die in urenlange vraag-antwoord-sessies met Buffett hun eigen beleggingsstrategieën toetsten aan het woord van de meester.
Nog los van de magie van Buffett, is het de vraag hoe de zakelijke leiding van Berkshire na 1 januari doorgaat. Abel kent het klappen van de zweep, hij zal geen al te grote koerswijzigingen doorvoeren, verwachten analisten. Ongewis is hoe de laag net onder Abel het vertrek van Buffett zal absorberen. Met de verschuivingen aan de top, knakken carrièrekansen. Niet toevallig maakte zakenbank JPMorgan Chase deze week bekend dat ze ‘stockpicker’ Todd Combs had weten los te weken van Berkshire. Combs was jarenlang verantwoordelijk voor een groot deel van de uiterst succesvolle beleggingen van Berkshire.
Het vertrek van Combs interpreteren als het begin van een leegloop gaat wat ver, maar het kan een teken aan de wand zijn. Het zal niet voor het eerst zijn dat een bedrijf na de wisseling van de wacht aan de top zijn kompas verliest. Geruststellend voor beleggers is wellicht dat Buffett zelf weliswaar formeel vertrekt als hoogste baas, maar als president-commissaris op de achtergrond aanwezig blijft voor adviezen aan zijn opvolgers. Of dat gunstig is voor zijn opvolger of juist niet, zal na 1 januari snel duidelijk worden.
NIEUW: Geef dit artikel cadeauAls NRC-abonnee kun je elke maand 10 artikelen cadeau geven aan iemand zonder NRC-abonnement. De ontvanger kan het artikel direct lezen, zonder betaalmuur.
Economieredacteuren nemen je mee in de discussies die zij op de redactie voeren over actuele ontwikkelingen
Source: NRC