nieuwsbriefVoorkennis
Voorkennis Een kortstondige overnamestrijd rond het Bredase techbedrijf CM.com begon met een vijandig bod door Bird. Toch biedt de samenvoeging mogelijkheden tegen de macht van Amerikaanse concurrenten.
Maar weinig mensen beseffen het, maar achter elke tandartsafspraak die via e-mail bevestigd wordt of elk concertticket dat je online koopt, zit een heel systeem om die afspraak om te zetten in een tekstbericht of je aankoop in een scanbaar ticket. Deze automatisering van klantcontact is het soort dienst waarin het Bredase CM.com zich sinds 1999 heeft gespecialiseerd.
Je leest hier een verkorte versie van onze nieuwsbrief NRC Voorkennis. Twee keer per week schrijven wij over economische ontwikkelingen die op de redactievloer tot opwinding leiden. Inschrijven (voor Plus-abonnees) doe je hier:Inschrijven voor NRC Voorkennis
CM.com floreerde in coronatijd, onder meer vanwege de vele smsjes met prik- en testafspraken die dagelijks verstuurd werden. Het leidde in 2020 tot een succesvolle introductie op de Amsterdamse beurs. Ik was er zelf in 2021 al eens op bezoek. Op het hoogtepunt, eind augustus 2021, was een aandeel CM.com 44 euro waard. Maar daarna zakte de koers behoorlijk in − tot minder dan 5 euro afgelopen weken.
Het bedrijf is inmiddels overvleugeld door Bird − in 2014 opgericht als MessageBird door Robert Vis en Adriaan Mol (nu beter bekend van betaaldienst Mollie). De onderneming ontwikkelt eveneens software waarmee bedrijven met hun klanten kunnen communiceren, van whatsappjes tot chatbots. Waar CM.com in 2024 274 miljoen euro aan omzet behaalde, ging het bij Bird om 489 miljoen euro.
Bird zag in CM.com een ideale overnameprooi. Samen zouden ze − geheel in lijn met het rapport van voormalig ECB-voorzitter Mario Draghi over een concurrerende toekomst voor de Europese Unie − een Europese kampioen moeten vormen. Maar CM.com wees de avances af. Wat gebeurde er in de korte overnamestrijd met speldenprikken over en weer?
Ruim 165 miljoen euro had Bird begin deze maand over voor CM.com. De geboden prijs van 5,16 euro per aandeel lag zo’n 20 procent boven de koers op dat moment. Het techbedrijf had voorafgaand al een belang van 5 procent opgebouwd in de overnameprooi. De rationale achter de overnamepoging: samen „een toonaangevend AI-first platform creëren dat klantgegevens, marketing, service en betalingen over elk kanaal verenigt”. Kortom: de grote Europese speler worden op dit gebied.
De stap was opvallend. Bird-oprichter Vis uitte afgelopen jaren veel kritiek op het Nederlandse vestigingsklimaat. Ondernemerschap zou „niet beloond” worden. De hoofdzetel van Bird bleef Amsterdam, maar het kantoor werd veel kleiner. Van de zeshonderd mensen die werkzaam waren in Nederland, bleven er veertig over. Elders in de wereld openden verschillende ‘hubs’ van waaruit mensen voor Bird werken.
Waar CM.com-topman en -oprichter Jeroen van Glabbeek in eerste instantie liet weten het bod te bestuderen, kwam er twee dagen later een afwijzing. Het bedrag doet volgens hem geen recht aan „de huidige en toekomstige waarde van CM.com”. Zijn oordeel is belangrijk: Van Glabbeek heeft samen met medeoprichter Gilbert Gooijers nog altijd 46 procent van de aandelen in het bedrijf in handen.
De topman zei te kiezen voor een zelfstandige toekomst: „Hoewel we de belangstelling van Bird erkennen en de waardering voor ons bedrijf en onze groeistrategie op prijs stellen, hebben we vertrouwen in onze eigen capaciteit om deze strategie uit te voeren en superieure waarde te creëren voor al onze stakeholders.”
Daarmee was de overnamestrijd nog niet gedaan. Bird bouwde in de dagen erna haar belang in CM.com uit tot 5,7 procent en was daarmee de op-een-na-grootste aandeelhouder. In reactie op het vijandige overnamebod bond CM.com ondernemer Valentijn Rensing aan zich. Die nam voor 5 miljoen euro een belang van 3 procent in het Bredase bedrijf – tegen een prijs van 4,90 euro per aandeel. Daarvoor werd een extra aandelenemissie gedaan, waardoor het belang van zittende beleggers verwaterde.
Daarop reageerde Vis dan weer. „Ik wil me niet naar binnen vechten als ik niet gewenst ben”, schreef hij anderhalve week geleden in een persverklaring. Voor het doen van het bod belde hij, naar eigen zeggen, met de CM.com-oprichters. Hij bood aan zich terug te trekken als zij zijn avances niet zagen zitten. „Als jullie dit niet willen, zeg het gewoon, dan stap ik onmiddellijk op. Ik ga geen vijandige overname doen. Zonder jullie steun trekken we ons terug.”
Het overnamebod bleef evenwel staan. Waarom CM.com voor Rensing koos, kon Vis niet begrijpen. „Waarom is 4,90 euro voor één investeerder beter voor aandeelhouders dan 5,16 euro in contanten voor alle aandeelhouders?” Bird bouwde daarna het belang wel af van 5,7 naar 5 procent.
De vraag is hoe de zelfstandige toekomst van CM.com eruitziet. Het bedrijf verlaagde dit jaar al twee keer de winstverwachtingen. De winst voor belastingen komt naar verwachting uit op 18 tot 20 miljoen euro – waar dat eerder nog 22 tot 27 miljoen euro was. Het bedrijf wijt de terugloop aan onder meer „aanhoudende valuta-tegenwind” − al zet beleggersvereniging VEB daar vraagtekens bij. Sinds een eerdere prognose rond de halfjaarcijfers bleef de dollarkoers vrijwel vlak maar ging de winstverwachting van CM.com wel achteruit.
Het bedrijf leunt nog sterk op het onderdeel Connect − dat verantwoordelijk is voor onder meer het verzenden van sms-berichten. In 2024 kwam 80 procent van de inkomsten uit deze bron. En juist de omzet in dat onderdeel loopt terug − hoewel het aantal verstuurde berichten juist wel toeneemt. Sowieso blijft de omzet van CM.com al een aantal kwartalen op rij op enigszins hetzelfde niveau. Afhankelijk van hoe je ernaar kijkt kun je dat stabiliteit of stilstand noemen.
Voor beleggers lijkt het geduld dan ook op. Toen de interesse van Bird naar buiten kwam, steeg de koers met 15 procent. Om na het afwijzen van de avances weer terug te vallen. Wie kijkt naar de omzet van Bird en CM.com en de schaalvoordelen die uit een samenvoeging kunnen volgen, kan zien dat de combinatie niet eens zo’n gek idee is. Concurrenten uit de VS zoals Twilio en Salesforce, die vergelijkbare diensten aanbieden, draaien miljardenomzetten.
Juist voor geautomatiseerd klantcontact lijken AI-toepassingen de toekomst. Wie hogere omzetten draait, is over het algemeen interessanter voor investeerders en kan dus meer geld besteden aan innovatie. Het is het argument dat Bird zelf ook aandroeg. Al is het maar de vraag of een vijandig overnamebod de juiste weg is, gezien de sterkte betrokkenheid van de oprichters die zelfstandige overname kunnen tegenhouden.
Wat vindt u: is het geëigend om een vijandig overnamebod te doen of kun je toch maar beter netjes via de voordeur binnenkomen? Mail uw reactie naar jorg.leijten@nrc.nl.
NIEUW: Geef dit artikel cadeauAls NRC-abonnee kun je elke maand 10 artikelen cadeau geven aan iemand zonder NRC-abonnement. De ontvanger kan het artikel direct lezen, zonder betaalmuur.
Economieredacteuren nemen je mee in de discussies die zij op de redactie voeren over actuele ontwikkelingen
Source: NRC